V minulém článku jsem popsal strategii Covered Call, její výhody a nevýhody. Jde o flexibilní strategii, kterou můžete obchodovat různými způsoby. V tomto a následujícím článku ukážu dva z možných přístupů ke Covered callu. Podkladové aktivum jsem zvolil DIA, což je ETF indexu Dow Jones Index. Vybral jsem záměrně ETF z důvodu, že není nutné sledovat vyhlašování hospodářských výsledků a tak call opce můžete vypisovat častěji než u akcií.

Příklad a porovnání tří variant:
Pro porovnání výnosů ze strategie covered call jsem zvolil následující situace:
1) Koupíte 100 ks akcií DIA pro dlouhodobé držení a neprovádíte žádné úpravy.
2) Koupíte 100ks DIA druhý pátek v lednu 2005 a vypíšete call opci, která má nejvyšší časové prémium. Nejvyšší časová     prémia mají obvykle at-the-money opce. Následně každý druhý pátek v měsíci uzavřete vypsanou call opci
    předcházejícího měsíce a vypíšete novou opci v následujícím měsíci, opět na striku s nejvyšším časovým prémiem.
     S akciemi nic neděláte.
3) Koupíme 100ks DIA pro dlouhodobé držení a vypíšete call opci na striku s nejvyšším časovým prémiem. Sledujete     zavírací cenu každý den a vypsanou opci ukončíte, když časové
    prémium má 1/3 hodnoty z původního časového prémia. Tím vezmete zisk 67% z maximálního možného.
    Vypíšete novou call opci opět na striku s nejvyšším časovým prémiem se stejným měsícem expirace pokud do     expirace zbýváještě minimálně 14 dní. Jestliže při uzavření call opce se ziskem zbývá do expirace méně než 14 dní,
     vypisujete novou call opci v následujícím měsíci.

Obchody jsem zpětně testoval od druhého pátku v lednu 2005 a testování jsem ukončil druhý pátek v prosinci 2007. Druhé období pro testování jsem volil od druhého pátku v prosinci 2007 do začátku července 2008. Rozdílná časová období pro zpětné testování jsem vybral proto, že v každém období se trhy pohybovaly rozdílně a chtěl jsem zjistit, jaký dopad mají tyto rozdílné podmínky pro každý přístup.

1. Dlouhodobé držení podkladového aktiva:

U strategie buy and hold není co řešit. Podkladové aktivum jde nahoru - vyděláváte, podkladové aktivum jde dolů - proděláváte.

Dosažené výsledky strategie buy and hold:

Záznam o obchodu od 14.1.2005 do 14.12.2007

Nákup: 100ks akcií ETF DIA dne 14.1.2005 za cenu 105.47USD tj. 10 547USD
Prodej:                                     14.12.2007 134.72USD tj. 13 472USD
Zisk za 35 měsíců: 2 925USD tj. 27.7%

Záznam o obchodu od 14.12.2007 do 11.7.2008

Nákup: 100ks akcií ETF DIA dne 14.12.2007 za cenu 134.72USD tj. 13 472USD
Prodej:                                     11.07.2008 110.09USD tj. 11 009USD
Ztráta za 8 měsíců: - 2 463USD tj. - 18.3%

2.Nákup podkladového aktiva a každý druhý pátek v měsíci ukončení obchodu s vypsanou call opcí a vypsání nové call opce s následujícím expiračním měsícem

Vysvětlení tohoto způsobu bude názornější z ukázky z opčního softwaru.

Matrix - údaje o strategii

Druhý pátek v měsíci nakoupíte 100ks akcií za cenu 105.47USD/kus a vypíšete call opci na striku at-the-money. Opční prémium je 1.70USD a z toho je 1.25USD časové prémium.

Grafická analýza sestaveného Covered Callu

Z grafické analýzy jste schopni sledovat, při jaké ceně podkladového aktiva dosáhnete maximálního zisku a jak se pohybuje ztráta.

Matrix - uzavření vypsané call opce druhý pátek v měsíci a vypsání nové

Další druhý pátek v měsíci (únor) jste uzavřeli vypsanou opci s únorovou expirací a vypíšete novou opci at-the-money s dubnovou expirací. Tento postup opakujete každý měsíc.

Dosažené výsledky strategie „2. pátek v měsíci“: Obchody od 14.01.2005 do 14.12.2007

Ukázka obchodů od 14.1.2005 do 14.12.2007

Nákup 100ks akcií ETF DIA dne 14.1.2005 za cenu 132.32USD tj. 13 2327USD + vypisované opce
Uzavření obchodu:                  14.12.2007
Zisk za 35 měsíců: 2 020USD, tj. 13.5% (% zisk je počítaný z počátečního kapitálu 15 000USD, protože pro obchod je nutný margin)

Obchody od 14.12.2007 do 11.7.2008

Ukázky obchodů od 14.12.2007 do 11.7.2008


Dosažená ztráta po 8 měsících (od 14.12.2007-11.7.2008)

Nákup 100ks akcií ETF DIA dne 14.12.2007 za cenu 132.47USD tj. 13 547USD + vypisované opce
Uzavření obchodu:                  11.07.2008 13 811USD
Ztráta za 8 měsíců: - 1 189USD, tj. - 7.9% (% zisk je počítaný z počátečního kapitálu 15 000USD, protože pro obchod je nutný margin)

Pokračování v další části.

Poznámka: Více o možnostech obchodování strategie Covered Call se dozvíte v knize „OPCE – chytrý nástroj akciového investora“