Ekonomické výhody společnosti - 3.díl

Úspěch přitahuje konkurenci. Čím jsou vyšší profity, tím je větší tlak konkurence. Proto mají firmy s nejvyšší profitabilitou tendenci k pozvolné ztrátě své profitability z důvodu dotírání konkurence.
Ekonomické výhody společnosti můžete analyzovat v následujících čtyřech krocích.
1. HODNOCENÍ PROFITABILITY SPOLEČNOSTI
    • Generuje firma volný tok hotovosti (FCF = free cash flow)? Kolik?
      FCF = tok hotovosti z provozu – investiční výdaje
      Pokud vydělíte volný tok hotovosti prodeji (nebo příjmy) tzn. FCF/sales
      (FCF/revenues), zjistíte, jakou část z každého dolaru příjmů může firma
      konvertovat na další profit. Je-li firemní FCF jako procento prodeje ≥ 5%,
       máte „stroj na peníze“.
      Silné FCF je výborným znakem ekonomické výhody společnosti.
    • Jaká je čistá marže (Net margin) firmy?
      Čistá marže je jednoduše čistý příjem jako % prodeje a říká Vám, jaký profit
      firma generuje na dolar prodeje.
      Obecně firmy s čistou marží ≥ 15% dělají něco dobře.
    • Jaké je ROE? ROE = návratnost majetku
      ROE je čistý příjem jako % majetku kmenové akcie a měří profit/dolar
       kapitálu, který vlastníci akcie vložili do společnosti.
      Obecně společnosti, které mají konzistentně ROE ≥ 15% generují solidní
      návratnost a pravděpodobně mají ekonomické výhody.
    • Jaká je návratnost aktiv? ROA
      ROA je čistý příjem jako % firemních aktiv a měří, jak účinně přeměňuje
       firma svá aktiva na profit. Používejte zhruba 6-7% hranici pro odlišení, má-li
       firma konkurenční výhody.
Když hodnotíte firmu, je důležitý KONZISTENTNÍ výkon, aby byla firma schopna držet konkurenci v šachu delší dobu. Hodnoťte firmu minimálně v průběhu posledních 5 let, ale nejlépe 10 minulých let.

Kombinace FCF, ROE, ROA a čisté marže Vás navede správným směrem při výběru value akcií.

2. HODNOCENÍ ZDROJE PROFITU FIRMY
    Co drží konkurenci zpátky?
    • Skutečně odlišné produkty – nejlepší produkty a služby.
      Možná důležitější a obtížnější je být vždy 1 krok před konkurencí.
    • Viditelná odlišnost produktů – silná značka a dobrá reputace může vytvořit velmi širokou ekonomickou výhodu.
    • Snižování nákladů a nabídka podobných produktů nebo služeb za nižší cenu.
      Toto je velmi silný zdroj ekonomických výhod.
    • „Zaseknutí se drápkem“ u zákazníků. Firemní produkty vyžadují, aby se s nimi klienti naučili zacházet – ti pak
       zůstávají dané firmě věrní, protože již vynaložili určité úsilí, aby zvládli ovládání produktu.
       Je produkt nebo služba firmy úzce spjata se zákazníkovým businessem?
       Je produkt nebo služba firmy standardní v rámci daného odvětví?
       Má firma tendenci podepisovat dlouhotrvající kontrakty s klienty?
    • Uzavření se před konkurencí formou patentů nebo síťovým efektem (např. e-Bay má téměř monopol na online aukce).
3. ODHAD DÉLKY TRVÁNÍ EKONOMICKÝCH VÝHOD
    Uvažujte o ekonomických výhodách v 2 rozměrné dimenzi:
    • Hloubka: kolik peněz je schopna firma vydělat?
    • Šířka: jak dlouho si firma udrží nadprůměrné zisky?
Technologické firmy mají velmi hluboké a zároveň úzké ekonomické výhody. Tyto firmy bývají neuvěřitelně profitabilní po relativně krátkou dobu. Obecně jakákoliv konkurenční výhoda založená na technologické výjimečnosti – skutečně odlišném produktu – bude pravděpodobně trvat krátkou dobu.
4. ANALÝZA KONKURENČNÍ STRUKTURY ODVĚTVÍ
    Prozkoumejte odvětví, v kterém firma operuje.
    • Jsou firmy konzistentně profitabilní nebo procházejí periodickými cykly, kdy většina firem ztrácí peníze?
    • Dominuje odvětví několik velkých firem nebo mnoho firem přibližně stejné velikosti?
    • Jaká je profitabilita průměrné firmy v daném odvětví?
    • Je provozní rezerva (operating margin) > 25% nebo < 15%?
    • Podívejte se na růst prodejů a výdělků a marži.

[STARŠÍ ČLÁNKY]